华盈策略大宗商品狂欢退潮！焦煤主力合约跌超10%

华盈策略

狂欢过后，大宗商品市场热度“熄火”。

7月28日早盘，国内期货市场商品多数“飘绿”，此前涨幅居前的焦煤、焦炭、玻璃、纯碱等悉数大跌。主力合约中，双焦领跌。截至上午收盘，焦煤跌超10%，焦炭跌幅达7.44%，此外主力合约中碳酸锂跌7.98%，玻璃跌7.74%，纯碱也跌超7%。

大宗商品跌势拉动下，A股市场煤炭、钢铁等板块也大幅下行。Wind煤炭指数早盘大跌2.79%，中山西焦煤跌超6%，郑州煤电、安源煤业跌幅也均达5.93%。

受供给侧收缩预期发酵影响，上周焦煤录得超40%涨幅华盈策略，焦炭也在成本端预期拉动下涨超20%。

消息面上，7月22日国家能源局综合司发布的促进煤炭供应平稳有序的通知在网上流传，引发市场关注。

而据上海钢联调研结果，上周山西多数煤矿并没有收到相关部门对于核查超产正式文件通知。收到文件的煤矿集中在吕梁区域。已收到文件的煤矿已开始按要求填报数据，但煤矿生产暂时未受到影响，后续是否减产计划暂不明确。目前山西煤矿复产较慢仍因受到部分煤矿井下地质条件及安全、环保等因素制约。

此外，陕西区域所调研煤矿27座，3座煤矿收到相关文件，目前仍处于自查自检阶段但并未停产，后续是否会因超产问题减产仍有待跟踪。河南、山东、安徽等地煤矿集团反馈，确有收到相关文件通知，但并没有开展自检自查。当地煤矿多为开采年限较长矿井，且受制于资源枯竭影响，产量偏低，不存在超核定产能生产的能力，因此后续对产量影响不大。下半年煤矿产量是否减量仍有争议，目前多数地区煤矿受环保、安全等原因产能利用率较低，后续减产空间有限。

不过减产预期已显著拉动焦煤、焦炭价格华盈策略。

迈科期货研报显示，7月25日，日照港准一级冶金焦出库价达1430元/吨，焦炭第四轮提涨开启。晋中中硫主焦煤（S1.3）价格达1400元/吨。当前市场对政策分歧较大，叠加大商所发布市场风险提示，预计盘面波动较为剧烈。

而根据Mysteel调研，上周焦炭实现连续两轮提涨，自此前低点以来累计上涨三轮，预计本周焦化厂继续推进提涨。在钢厂利润扩张支撑下，焦炭现货成交顺畅，价格上涨具备现实基础。

下游方面，上周钢厂检修较上周有所缩小，复产规模有所扩大，本周产量可能有所回升。上周有10个省份的钢厂涉及产线检修、复产，其中检修产线6条、较前一周减少7条，复产产线12条、较上周增加3条，按照轧机日均产量测算，产线检修影响产量20.43万吨，预计本周产线检修影响产量13.38万吨。

不过，针对前期双焦疯涨情况，7月25日大商所已发布通知，经研究决定，自2025年7月29日交易时（即7月28日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货JM2509合约上单日开仓量不得超过500手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。

信达期货认为，焦煤方面，矿端开工回升较慢，下游补库热情高涨，现货成交持续处于高位。矿山的库存持续向下游转移，钢厂虽补库幅度小于焦企，但有小幅提速。焦炭方面，现货三四轮提涨有望快速落地，后续继续提涨预期仍在。高炉利润小幅回落，整体仍处相对高位，焦炭需求仍有韧性。