本间高尔夫2025财年业绩显著下滑，高尔夫行业面临持续挑战。公司总收入从2024财年的262.23亿日圆下降17.4%至216.72亿日圆信汇网，股东应占溢利由盈转亏，从48.28亿日圆转为亏损2.64亿日圆。尽管毛利率有所改善，但全年营运溢利大幅下降至1.85亿日圆。
全球市场表现分化，韩国业务受创严重
从地理区域来看，本间高尔夫在主要市场均出现不同程度的销售下滑。日本市场作为公司本土市场，收益微降3.4%，表现相对稳定。公司在日本聚焦自营渠道，逐步关停亏损和低效的批发账户及销售点，这一策略导致批发业务销售贡献减少2.5%，但零售收入未能延续年度首六个月的发展势头，较去年同期下滑4.2%。
中国市场面临11.9%的下滑，延续了年度上半年的趋势。这一表现反映了中国整体经济及零售气氛持续放缓的影响。尽管消费者信心疲弱，但中国服装销售仍较去年上升6.4%，显示出该细分市场的韧性。
韩国市场遭受最严重冲击，销售下跌55.5%。不过，在公司于韩国的经销商安排续签及其直销业务推进后，年度首六个月的下跌趋势有所放缓。这一巨幅下滑主要受到韩国经济放缓及渠道审查的影响。
产品线表现参差不齐信汇网，高尔夫球业务承压
从产品角度分析，高尔夫球杆收益下跌17.5%，主要受韩国市场拖累。但值得注意的是，日本、欧洲及台湾的球杆销售分别实现20.7%、12.3%及10.7%的增长，显示出这些市场对公司核心产品的持续需求。
高尔夫球业务面临更大压力，收益下跌31.2%。日本销售较2024财年同比下跌37.2%，主要由于过往数年为应对日圆贬值而上调零售价后的持续市场压力所致。这一调整策略虽然有助于维护毛利率，但对销量产生了明显的负面影响。
服装业务表现相对稳定，收益较去年同期仅下降0.7%。特别是在中国市场，尽管消费者信心疲弱及店铺总数有所减少，服装销售仍实现6.4%的增长，体现了公司在非球杆产品线上的发展潜力。
渠道策略调整见效，财务指标出现分化
在销售渠道方面，自营店持续展现积极发展趋势，较2024财年显著增长2.8%。中国及台湾的零售销售分别增长11.0%及8.9%，证明了公司直营渠道策略的有效性。这一表现在零售环境艰难、消费者信心减弱及店铺总数减少的背景下尤为难得。
第三方零售商及批发商的收益减少31.8%，但显著扭转了年度上半年的消极趋势。日本、韩国及中国的批发收益分别减少2.5%、57.1%及51.8%，主要受韩国经济放缓及渠道审查影响。
财务指标方面出现明显分化。毛利率从2024财年的51.2%提升至54.4%，主要得益于日本毛利率调控的显著改善。公司维持正经营现金流量净额5496.6百万日圆，较2024财年的5416.1百万日圆略有增长，显示出良好的现金管理能力。然而，营运溢利大幅下降至185.3百万日圆，远低于2024财年的2706.2百万日圆。
本文源自：金融界
作者：港股财报眼
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